百度Q2財報發(fā)布后，因盈利不及華爾街預(yù)期，兩天內(nèi)股價暴跌20%，一向重視短期目標(biāo)的華爾街給了百度一個重重的懲罰。

但是，股市的波動并不能代表百度的真實市值，一直以來百度的股價都處于被低估的狀態(tài)，特別是在進行移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型和大舉進軍O2O之后，百度已經(jīng)逐漸擺脫單純依靠搜索和廣告盈利的局面。新時期重新看百度，亞馬遜或許是好的鏡子。

從財務(wù)狀況來看，亞馬遜多年來一直處于虧損或微弱盈利的狀態(tài)，而市值卻屢屢飆升。新時期的百度在財務(wù)狀況上比亞馬遜要好的多，在技術(shù)投入上百度不輸于亞馬遜，在投資和業(yè)務(wù)擴張上與亞馬遜大體相似。用亞馬遜的股價來評判百度的真實市值可謂恰如其分。
首先，股價反應(yīng)的是一個公司的未來價值。

貝索斯的一貫作風(fēng)是通過巨資投入進入更多的新領(lǐng)域，進而把亞馬遜這塊蛋糕不斷做大，為投資人講述一個更宏大的故事，即使當(dāng)前的財務(wù)狀況捉襟見肘，公司未來的潛力卻不容小覷。

亞馬遜已不再是一家純粹的電商平臺，近些年來被大家所熟知的“砸錢”行為就不只一二。先是嘗試無人機送貨，引來全世界媒體的矚目。在自制劇領(lǐng)域投入了數(shù)千萬美元，并與流媒體視頻服務(wù)提供商Netflix甚至HBO爭奪用戶。盡管Kindle大獲好評，另一款硬件產(chǎn)品——FirePhone卻悲喜參半。發(fā)布了智能藍(lán)牙Echo音箱，企圖在智能硬件領(lǐng)域分一杯羹。當(dāng)然還有亞馬遜引以為傲的云服務(wù)，以及流媒體電視機頂盒。頻繁的跨界投資一度讓亞馬遜股價低迷，終還是說服了華爾街的投資者。

其實，和亞馬遜對比來看，百度的投資更理性也更有章可循。2011年百度收購去哪兒62%的股份，確定了自己在在線旅游市場的市場地位。之后接手愛奇藝和PPS，在競爭激烈的在線市場市場擁有一席之地。而后相繼投資了易到用車、51用車以及Uber，彌補了在出行市場的短板。不久前，李彥宏豪擲200億元發(fā)展O2O，為餐飲+出行+旅游+票務(wù)的O2O布局劃上了句號。

無論是投資的理性程度還是投資所帶來的回報，百度都比亞馬遜完成的更加出色，就算是讓華爾街頗具微詞的百度錢包，短短一年多的時間便成為了國內(nèi)第三大移動支付平臺。百度用O2O再造一個未來，而市值也遲早會回歸到百度的真實市值。
其次，技術(shù)積累比商業(yè)模式更重要。

在美國，電商的滲透性遠(yuǎn)不及中國，亞馬遜每年的銷售額不及阿里巴巴的三分之一，市值卻在阿里之上。除了亞馬遜給自己的未來畫了一張大餅，在技術(shù)上的積累功不可沒。

以亞馬遜的無人機送貨為例，2014年亞馬遜申請了一項名為“預(yù)判發(fā)貨”的新專利，根據(jù)顧客以往的訂單、產(chǎn)品搜索、愿望清單、未付款的購物車商品等數(shù)據(jù)進行分析，進而在顧客正式下單之前便通過無人機把貨物送出。盡管不少人把亞馬遜的此舉歸為噱頭，卻展示出了亞馬遜對創(chuàng)新和未來的引領(lǐng)。而國內(nèi)的阿里和京東，雖然在大數(shù)據(jù)上成績斐然，但僅局限在如何利用大數(shù)據(jù)從用戶的口袋里掏出更多的錢，在物流、用戶研究等技術(shù)問題上卻鮮有作為。

國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭皆有其明晰的商業(yè)模式，從一定程度上來說，阿里和騰訊的成功就起因于商業(yè)模式的成功，但百度卻是一個在技術(shù)上肯下血本的個例。僅在2014年，百度在研發(fā)方面的費用就達(dá)到了70億元，相繼引入了人工智能領(lǐng)域的頂級學(xué)者吳恩達(dá)，以及執(zhí)掌微軟亞洲研究院超十年的張亞勤，當(dāng)然還有很多一線技術(shù)人才。與此同時，百度在美國成立硅谷研發(fā)中心，并建立起涵蓋大數(shù)據(jù)、深度學(xué)習(xí)和人工智能的百度研究院。由此奠定了百度在大數(shù)據(jù)、人工智能等方向的世界領(lǐng)先地位。

明晰的商業(yè)模式帶來了可觀的經(jīng)濟利潤，卻也葬送了一個企業(yè)對未來的想象力。舉一個簡單的例子，國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭從三大門戶過度到了百度、阿里、騰訊的三分天下，一種商業(yè)模式的過時造就了一代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的衰落。在未來必將有更多的商業(yè)模式出現(xiàn)，阿里和騰訊也難免淪為昨日黃花。

BAT三巨頭中，百度的市值不及阿里、騰訊，但后兩者有光鮮亮麗的財報，研發(fā)投入?yún)s鮮有提及。左右一家企業(yè)興亡的不是股市，也不是金融領(lǐng)域的投資者們，市場才是決定盛衰的關(guān)鍵所在，而能夠維持鮮有市場以及開辟未來市場的不二法門卻是技術(shù)進步。商業(yè)模式有很大的隨意性，技術(shù)發(fā)展卻始終是有條不紊的，這也正是百度相比于阿里、騰訊的高明之處。

或許華爾街的投資者對來自中國的科技公司仍有不小的偏見，百度的商業(yè)布局和技術(shù)積累還要給投資者理解和接受的時間。不管怎樣，市場總有相對公平的時間，至少從市值上來講百度應(yīng)當(dāng)和亞馬遜相提并論。